Company Analysis # Feb. 2017 (7)

IRPC (15-02-2017 KTBST + MBKET)

Q4/59 หากตัดขาดทุน fx 442 ล้านบาท กับขาดทุนเฮดจิ้งน้ำมัน 1,994 ล้านบาท (1.9 US/บาร์เรล)

ถือว่างบดีขึ้น 58% YoY ซึ่งเป็นผลจากค่าการกลั่นน้ำมันเบนซินและน้ำมันเตา (โดยเฉพาะน้ำมันเตาดีขึ้นเยอะมาก)

รวมทั้งมีการ COD ของโครงการ UHV เพิ่มเป็น 86%

บวกมีกำไรจาก Stock gain น้ำมันอีก 1.47 พันล้านบาท ที่เข้ามาชดเชยการอ่อนตัวลงของสเปรด HDPE

Q1/60 ปิดซ่อมบำรุงใหญ่ 30 วัน (กพ.-มีนา) แต่ประเด็นนี้ตลาดรับรู้แล้ว

ปี 60 มีแผนขยายไลน์การผลิตสินค้าปลายนิ้วช่วงกลางปี (PPE PPC และพลาสติกเกรดพิเศษ)

ซึ่งประเมินว่ามาร์จิ้นดีน่าจะเข้ามาหนุนผลประกอบการในระยะยาว

ปันผล 4% XD 27 กพ.

= = = = =

ETE (15-02-2017 KTBST)

ทำธุรกิจ Outsourcing ด้านบริหารจัดการบุคลากรและงานธุรกิจ (กลุ่มลค กฟผ กฟภ)

บริการงานวิศวกรรมระบบไฟฟ้าและโทรคมนาคม (กลุ่มลค. กฟผ ค่ายมือถือต่างๆ)

ธุรกิจพลังงานทดแทนจากแสงอาทิตย์ สัดส่วนรายได้ 57:42:0

พลังงานเพิ่งเริ่ม COD ธค.59 ยังไม่รับรู้ในงบ Q4/59

งบปี 59 ชะลอตัวลงจากความล่าช้าของงานวิศวกรรม

และมีค่าใช้จ่ายพิเศษจากงานรฟฟ + ดีล IPO

แต่ปี 60 น่าจะเติบโตได้จากการรับรู้รายได้เต็มปีของพลังงานแสงอาทิตย์

และภาวะงานอื่นๆ ที่เริ่มกลับเข้าสู่ภาวะปกติ

= = = = =

TOP (16-02-2017 ASP)

Spread กลุ่มอะโรเมติกส์ที่อ่อนตัวลงในปี 60 พร้อมกับ supply การกลั่นในภูมิภาคที่เพิ่มขึ้น

เริ่มกดดันตัวเลขงบใน Q4/59 แต่ถึงอย่างนั้นรายได้ที่โดดเด่นของปี 59 ยังช่วยให้งบออกมากำไรมหาศาล

โดยเป็นกำไรจากธุรกิจโรงกลั่นที่เพิ่มขึ้นกว่า 3 เท่าตัว (4.3 พันล้านบาท) กับ Stock gain จากน้ำมัน

บวกกับมีรายได้จากธุรกิจไฟฟ้า (TP+TOP+PPA) มาเสริม

ดังนั้นแม้ธุรกิจอะโรเมติกส์จะหดตัว เนือ่งจากสเปรดพาราไซลีนปรับตัวลดลง

และธุรกิจจากกลุ่มสาร LAB (TPX) กับน้ำมันหล่อลื่น (TLB) หดตัวตามสเปรดยางมะตอยกับราคาน้ำมันเตาที่สูงขึ้น

แต่ภาพรวมก็ยังกำไรโตมาก แม้จะขาดทุน fx 870 ล้านบาท

โดยการเติบโตอย่างมากในปี 59 จะกลายเป็นผลกดดันตัวเลขในปี 60 ค่อนข้างมาก

เพราะปี 60 TOP จะต้องเริ่มกลับมาจ่ายภาษีเต็มพิกัดในส่วนของโรงกลั่น ที่ 20% อีกครั้ง

หลังจากที่ใช้สิทธิ BOI จ่าย 8% ตรงนี้จะกดดัน EBITDA

แต่งานหนักที่ TOP ต้องเผชิญปี 60 คือ Surplus ของธุรกิจอะโรเมติกส์

ที่เกิดจากการเปิดเดินเครื่องของโรงงาน Reliance ใน Q1/60 (กำลังการผลิต 2.3 ล้านตันต่อปี)

โรงงานปิโตรลาปิก เปิด Q2/60 (กำลังการผลิต 1.3 ล้านตันต่อปี)

ตามด้วยโรงงานจีนและเวียดนาม Q3/60 8 แสน และ5แสนตันต่อปี

ดังนั้นแนะนำสวิทตัวไปเข้า PTTGC หรือ IVL แทน

TOP.JPG

 

 

 

Company Analysis # Feb.2017 (6)

ANAN (15-02-2017 ASL)

ยอดโอนปี 59 คาดว่าราว  1.5 หมื่นล้านบาท (68% มาจากโครงการของบริษัทเอง และ 32%จากร่วมทุน)

ยอดโอนปี 60 จะพีคถึงระดับ 2.5 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ ้น 66% YoY (ของบริษัทเอง 46%)

บริษัทมี backlog สูงถึง 4.13 หมื่นล้านบาท Q3/59 โดยเน้นไปที่ธุรกิจคอนโด

มีแพลนเปิดเพิ่ม 17 โครงการ (10 คอนโด และ 7 บ้านเดี่ยว) มูลค่ารวม 3.6 หมื่นล้านบาทในปี 2560

เป้ายอด presales วางไว้ที่ 2.98 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ ้น 35% YoY ในปี 2560

งบปี 59 คาดว่า รายได้น่าจะอยู่ที่ระดับ 5.4 พันล้ านบาท จากยอดโอนโครงการยูนิโอ จรัญฯ 3,

ไอดีโอ คิวจุฬา-สามย่าน, ไอดีโอ โมบิ สุขุมวิท อีสท์เกต, ไอดีโอ โมบิ วงศ์สว่าง อินเตอร์เชนจ์

ส่วนปี 60 คาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้น 0.75 บาท ราคาเป้าหมาย 7.5 บาท

= = = = =

STANLY (14-02-2017 SCBS)

งบ Q3/59 (ตค.-ธค รอบงบไม่ตรงกับบ.อื่น) มีกำไรพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยน

กำไรปกติแค่ 320 ล้านบาท ถ้าคำนวณทั้งปี 9 เดือนแรกของบ. กำไรดีขึ้น 53% YoY

ภาพรวมยอดขาย 2.8 พันล้านบาท โดสูงกว่าภาพรวมของอุตสาหกรรมยานยนต์

เนื่องจากยอดขายชิ้นส่วนรถยนต์รุนยอดนิยมอย่างฮอนด้าซีวิคโฉมใหม่และมิตซูปาเจโรดี

งบการเงินแข็งแกรงจากเงินสดสุทธิสูง

STANLY.JPG

= = = = =

LHBANK (14-02-2017 AWS)

ขยายสินเชื่อได้ตรงตามเป้า 9% (ตั้งเป้าไว้ 6-10%)

มีแพลนขยาย Corporate Leasing 5-6% รายย่อย 10-15%

คุณภาพสินทรัพย์ปรับตัวดีขึ้น NPL ลดลงจาก 1.89 เหลือ 1.76%

ยังคงเป็นธนาคารที่ NPL Ratio ต่ำสุด (แบงค์ตั้งเป้าไม่ให้เกิน 1.8%)

และรักษาระดับ LLR Coverage ให้สูงกว่า 120%

ในส่วนของอัตราค่าธรรมเนียมยังคงเติบโตได้ดี 28%

ขณะนี้อยู่ระหว่างรอกลต.อนุมัติออกหุ้นเพิ่มทุนให้กับ CTBC พันธมิตรไต้หวัน เข้าถือ 35.6%

คาดว่าดีลจะแล้วเสร็จ กย.60  เป็นหุ้นปันผลดี ยิลด์ 2.8%

= = = = =

TPCH (07-02-2017 BLS)

Q4/59 คาดว่าเติบโตสูง 70 ล้านบาท (สูงกว่าคาดถึง 16%)

จากความสำเร็จของรฟฟทุ่งสัง (TSG) ที่เริ่ม COD เดือนตุลาปีนี้

คาดการณ์ว่าปี 60 กำไรเติบโต 100% เป็น 404 ล้านบาท จากการขายไฟ

ของรฟฟพัทลุง เริ่ม COD Q1/60 รฟฟสตูล COD Q2/60

และจะมีอัพไซด์จากการขอ PPA ในส่วนของขยะชุมชน

กับโครงการรฟฟเขื่อนในลาว 50 MW (เซ็น MOU กับรัฐบาลลาวแล้ว)

เป็นโครงการเขื่อนไฟฟ้าพลังน้ำ เลชิ่งเหียน 1 ในสวันนะเขต

จุดแข็งของบ.คือ การใช้เทคโนโลยี Medium Pressure กับ Medium Temperature

ซึ่งทำให้ประสิทธิภาพการผลิตสูงสุด

31 มีนา มีประกาศรฟฟขยะชุมชน (8MW) ซึ่ง TPCH มี PPA อยู่แล้ว 80 MW

แบ่งเป็นขายไฟเชิงพาณิชย์แล้ว 4 โครงการ 36 MW

ยังไม่ COD อีก 5 โครงการ 44 MW (สตูล พัทลุง TPCH 1, 2, 5)

มีแผนเข้าร่วมประมูลรฟฟชีวมวลที่รัฐจะเปิดประมูล 400 MW

 

TPCH.JPG

Company Analysis # Feb.2017 (5)

SCI (01-02-2017 KSS)

เป็นผู้ผลิตและจำหน่าย Switch Board สายส่งไฟฟ้า และเสาโทรคมนาคม

แหล่งรายได้หลัก 4 ทาง จาก 1. Switch Board มาร์จิ้นดี 29%

2. เสาส่งและเสาโทรคมนาคม (ครองส่วนแบ่งการตลาด 30%)

3. สัญญางาน EPC (Engineering-Procurement-Construction)

ซึ่งเป็นงานโครงการแบบงานวิศวกรรม-จัดหา-ก่อสร้าง โดยรับงานจากรัฐบาลลาวเป็นหลัก

ปี 2016 ได้งาน EPC โครงการสายส่งไฟฟ้า 500KV เส้นทางที่ 1 มูลค่างาน 417 ล้านUS

ปี 2017 รอลุ้น 2 งาน โครงการสายส่งไฟฟ้า 500KV เส้นทางที่ 2 คาดว่า 306 ล้านUS

กับงานโครงการ PDSR เส้นทางที่ 2 มูลค่างาน 67ล้าน US

ถ้าได้ 2 งาน คาดว่าปี 2017 โต 198% และอีก 80% ในปี 2018

ส่วนงานในไทย ตอนนี้มีลุ้นงานขยายโครงการสายส่งไฟฟ้าแรงสูง งบ 4.08 แสนล้านบาท

เป็นโครงการของ กฟผ. และ กฟภ. (ระยะเวลา 6 ปี)

และ 4. ลงทุนในโรงไฟฟ้าพลังน้ำ 3.5 MW

TP @ 15 บาท

sci revenue.JPG

= = = = =

HANA (16-12-2016 KSS)

ยอดขาย semiconductor ทั่วโลกทำสถิติสูงสุดใหม่ (กค. 2016)

จากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรม PC Smartphone และยานยนต์

สอดคล้องกับผลประกอบการของ HANA ที่ดีขึ้นในช่วง Q3/59

ซึ่งปกติยอดขายจะมี correlation กับยอดขายเซมิสูงถึง 80-90%

ขณะนี้มีแผนขยายกำลังการผลิต IC เพิ่มเป็น 4.5 พันล้านชิ้นต่อปี (เพิ่มราว 15%)

แนวโน้มค่าเงินบาทอ่อนตัวมีผลดีต่อบริษัท เพราะยอดขายทั้งหมดอยู่ในรูปสกุลดอลลาร์

มีการคาดการณ์ว่า การอ่อนตัวของค่าเงินบาท 1% จะทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 3%

(ราคาฐานอยูที่ 36 บาท/ดอลลาร์)

ราคาหุ้นซื้อขายต่ำสุดในกลุ่มที่ PE 12 ขณะที่ PE กลุ่ม16 อัตราการปันผล 6% ทำให้หุ้นมีความน่าสนใจสูง

= = = = =

TISCO (23-12-2016 KSS)

ซื้อพอร์ตลูกค้ารายย่อยจาก SCBT แบ่งเป็นสินทรัพย์ 4.16 หมื่นล้านาท หนี้สิน 3.6 หมื่นล้านบาท

โดยส่วนลูกหนี้จะแยกเป็น สินเชื่อบ้าน 65% สินเชื่อสวนบุคคลและบัตรเครดิต 25% สินเชื่อ SME 10%

ดีลนี้จะทำให้สินเชื่อของทิสโก้โตเพิ่มราว 15% โดยเพิ่มในส่วนของเงินฝาก 20%

ได้ลูกค้าใหม่ราว 4 แสนราย (ลูกหนี้เงินกู้ 75% เงินฝาก 25%)

ประเมิน NPL ก้อนนี้เฉลี่ย 3% โดยในส่วนของบัตรเครดิตจะให้บ.ย่อย All-ways รับไปดำเนินการ

โดยทาง SCBT จะเป็นพี่เลี้ยงส่วนบัตรเครดิตต่อให้ราวๆ 1 ปี

ดีลนี้จะผลักดัน ROE เพิ่ม 2% เป็น 18% เนื่องจากธนาคารสามารถใช้ประโยชน์จากเงินทุนส่วนเกินที่มีอยู่

ในการสร้างรายได้เพิ่มขึ้น (คาดว่าไม่มีการเพิ่มทุนเพราะ CAR ค่อนข้างแข็งแกร่ง)

ดีลนี้จึงจะเข้ามาดันกำไรให้ทิสโก้เพิ่มราว 3%

= = = = =

BCPG (07-02-2017 KSS)

ข่าวสปก.ไม่กระทบพลังงานลมของ BCPG เพระากังหันตั้งอยู่ในที่ดินของบ.เองหรือเช่าที่ดินของบ.แม่อยู่

มีแพลนเข้าซื้อกิจการ CapAsia ทำพลังงานลม 50 MW ในฟิลิปปินส์ คาดปิดดีลได้เมษา 60

ซึ่งบริษัทนี้ถือหุ้น PetroWind (PWEI) อยู่ 40% ตอนนี้ 36 MW กำลังขยายเพิ่มอีก 14 MW

โดยช่วง 20 ปีแรก FIT ที่ 7.4 เปโซ/kWh (5.25 บาท/kWh)

และ 5 ปีสุดท้าย FIT ที่ 4 เปโซ (2.84 บาท/kWh)

คาดการณ์ Q4/59 รายได้หลัก 520 ล้านบาท จากรายได้ในส่วนของโซลาร์ฟาร์มที่ญี่ปุ่นเพิ่มเข้ามา 17%

จากโครงการ SunEdison (20MW) และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เริ่มกลับสู่ภาวะปกติ

ช่วงต้นปีมีค่าใช้จ่ายพิเศษเยอะจากการเปิดออฟฟิคในญี่ปุ่นและจ่ายคาธรรมเนียม IPO

สำหรับอนาคตของ BCPG คาดว่า จะทะลุเป้า 1,000 MWได้ในปี 2020 (ปัจจุบัน 300 MW)

BCPG.JPG

 

 

PT # Q4 High Season ดันกราฟ Q1 พุ่งทุกปี

PT Week.JPG

พบเจอจาก F6 เมื่อสองวันก่อน ส่องดู TF Week ดูลุ้นฟอร์มหูถ้วยเลยคิดว่า เอาแน่

คุ้นๆ เพิ่งมีการปรับโครงสร้างผู้ถือหุ้นใหญ่ไปเมื่อปลายปีที่แล้ว

แต่ก็เป็นเจ้าของ (คุณวิมลทิพย์) ขายให้ที่ปรึกษาการเงินของบริษัท (พรีเมียร์ ฟิชชิ่ง แคปปิตอล)

ดูก็ไม่น่ามีอะไร แต่มาสะดุดตาตรง เบอร์ 2 (คุณฮาริกิชิน ทันวานี คนนี้สัญชาติไทยนะ ขาใหญ่ MCS ด้วย) เก็บเพิ่ม

เขาเห็นอะไรหว่า ?  จาก 4  เก็บเพิ่มเป็น 5.7% หรือว่างบดีตามไปดูงบสิ

pt-fiscal-year

เฮ้ยยยยยยย  โดดเด่นชัดเจนไม่ต้องบอกก็รุว่า Q ไหน High Season

สูงเด่นเป็นตระหง่านมาก ให้รุสึกว่าเกิดอาการคิ้วผูกโบว์ทันที

ลองไปดูกราฟ TF Quarter สิ จะเป็นอย่างที่คิดไหม

PT Quarter.JPG

นั่น…โช้ะเด๊ะ…. แปลกไหมแท่งเขียวยาวใหญ่แทบทั้งนั้น

มีแท่งแดงยาวก็จริงแต่ถ้าดูให้ดี ควอเตอร์นั้นพุ่งไปทำ All Time High เลยนะ

เหมือนราคาหุ้นรอให้งบ Q4 มาดันยังไงยังงั้น

เห็นแบบนี้แล้วตื่นเต้นเลย เพราะราคาตอนนี้เหมือนมารอประกาศงบแบบปีที่ผ่านๆ มาเลยว่าไหม

(ได้สังเกตไหมว่า กราฟเป็นอีฟิน ไม่ใช่บิสนิวส์ ใช้มาสองปีเพิ่งเคยจะกดดูกราฟควอเตอร์นี่ละ

ถึงได้รุว่า คำสั่งสำเร็จมันดึงเป็นควอเตอร์ไม่ได้ เรียกยังไงละเนี่ย ทำไม่ได้กลับมาตายรังอีฟินเลย 5555)

ว่าแต่ บริษัทนี้ทำมาหากินอะไรล่ะเนี่ย

อ้าว….ไม่น่าเชื่อ ทำ Data Center ทำ Cloud Service รับวางระบบโครงข่าย

ยังกะคู่แฝด IRCP กิ๊กเก่าเราเลยแฮะ

pt-structure

ตัวบริษัทแม่ PT (Premier Technology) ทำธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า

และใช้พื้นที่อาคารดังกล่าวให้บริการเป็นศูนย์ข้อมูลสำรองแก่ลูกค้าของบริษัทย่อย และนำพื้นที่บางส่วนให้บุคคลอื่น

มีบริษัทย่อย 2 บริษัท คือ บ.ดาต้าโปร คอมพิวเตอร์ ซิสเตมส์ (DCS)

ลงทุนในธุรกิจเทคโนโลยีสารสนเทศแบบครบวงจร (Total Enterprise Solution and Service Provider)

โดยถือหุ้น 100% ดำเนินงานด้านตัวแทนจำหน่ายฮาร์ดแวร์ซอฟท์แวร์

ให้บริการ Data Center และ Cloud Computing รวมถึงบริการติดตั้งและบริการหลังการขาย

ส่วนอีกแห่งใช้ชื่อเหมือนกัน Datapro Computer Systems (Myarmar) ถือหุ้น 100%

เพียงแต่ขยายการลงทุนไปเปิดดำเนินการอยู่ในเมียนมาร์ ซึ่งดำเนินงานทุกอย่างคล้ายๆ กัน

ตรงนี้ PT เข้าไปลงทุนในเมียนมาร์ครั้งแรกจากงานติดตั้งวางระบบ Wifi ในซีเกมส์

(รับงานต่อจาก Telenor มีความสัมพันธ์อันดีต่อกันนับจากนั้น)

แต่ปัจจุบัน PT รับงานวางโครงข่ายระบบสิ่อสารให้กับทั้งสองผู้ให้บริการหลักของเมียนมาร์

คือ ทั้ง Telenor และ Ooredoo ซึ่งการไปโตที่นี่มีส่วนขยายตลาดอุปกรณ์สื่อสารให้กับทั้งสองค่ายด้วย

สัดส่วนรายได้ มาจาก 3 ส่วน คือ

การให้บริการแบบสัญญารายเดือน (Recurring) 29%

ธุรกิจบริการหลังการขาย (Non Recurring) 6% อันนี้มาร์จิ้นดีมาก ราว 50%

ส่วนรายได้หลักยังคงมาจาก ธุรกิจซื้อขายขายไปอุปกรณ์ IT (On Promise) 65%

แผนงานปี 60 หลักๆ คือ ผบห.เปิดเผยว่า มีธนาคารมาติดต่อโอนถ่ายย้ายระบบ IT

ซึ่งกำลังเจรจากันอยู่ แต่มีแนวโน้มได้งานนี้ เพราะทางธนาคารเป็นฝ่ายติดต่อมา

แผนงานของบริษัทเองอยู่ระหว่างรอใบอนุญาตให้บริการระบบความปลอดภัยทางด้านข้อมูลบัตรเครดิต (PCI)

เพื่อรองรับระบบ Prompt Pay  ซึ่งไลเซนต์นี้จะเป็นใบเบิกทางสู่งานอื่นๆ ในกลุ่มวางระบบธนาคารตามมา

และขอแอบคิดไปก่อนว่า ข่าวที่ลือๆ กันว่า บัตรเครดิตข้าราชการที่จะกำลังมีข่าวกันอยู่ ก็อาจลุ้นมีเอี่ยวได้แฮะ

นอกจากนี้ อยู่ระหว่างเจรจาซื้อธุรกิจ (M&A) กับ Start Up 5 ราย เป็นธุรกิจด้าน IT ทั้งหมด

เด๋ว 28 กพ. จะมา Opp Day ต้องรอฟังเพิ่มเติมว่า มีอะไรคืบหน้าบ้างหรือยัง

รวมๆ งบโอเค ไม่ถึงกะกรีส เพียงแต่อย่างที่บอก Q4 เป็น High Season

ซึ่งเป็นช่วงที่บริษัทได้รับส่วนลดรับจากผู้ขายสินค้า IT (ปีที่แล้วได้ 23 ล้านบาท)

ประกอบกับ Q4 เป็นช่วงเร่งใช้จ่ายของลูกค้าก่อนปิดรอบบัญชีทำให้ยอดขายจะโตกว่าปกติ

เลยมองว่า เล่นเก็งกำไรจากงบ Q4/59 ได้เหมือนกับทุกๆ ปี

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Company Analysis # Feb.2017 (4)

BJC (09-02-2017 MBKET)

งบปี 59 มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญจากการรวมงบ BIGC และการขยายกำลังการผลิตขวดแก้ว

รวมถึงการขยายการลงทุนธุรกิจค้าปลีกใน CMLV

โดยธุรกิจค้าปลีกทั้งในไทยและ CMLV จะถูกนำมาไปรวมทั้ง BJC + TCC ให้ BIGC บริหารแทน

เน้นการใช้ Logistics ร่วมกันและขยายการลงทุนในส่วนไฮเปอร์มาร์เก็ตและมินิบิ๊กซี

ส่วนแบรนด์ค้าปลีกในลาวใช้ชื่อ M Point Mart และกัมพูชา B’s Mart กับ MM Mega Market ในเวียดนาม

งบ BIGC จะกลับมาเด่นอีกครั้งจากภาระดอกเบี้ยที่ลดลงหลังเพิ่มทุนใช้หนี้และเพิ่งทำรีไฟแนนซ์ไป

ดังนั้นปี 60  BJC จะกำไรเด่นเพิ่มจากเดิม 3,395 (ปี 59) เป็น 6,761 ล้านบาท ซึ่งเป็นการรับรู้งบ BIGC เต็มปี

คาดการณ์ปันผล 0.18 บาท

= = = = =

GPSC (10-02-2017 MBKET)

ธุรกิจหลักมาจากการขายไฟฟ้า และแรงดันไอน้ำ

ปี 59 เติบโตได้ดีจากยอดขายของโรงผลิตสาธารณูปการระยอง (CUP)

รวมถึงรฟฟ IRPC Clean Power (IRPC-CP) Phase 1 ที่ COD เต็มปีแรก (23 MW ตามสัดส่วนการลงทุน)

ขณะที่ NNEG เริ่มรันเครื่อง มิย. 59 (38 MW ตามสัดส่วนการลงทุน)

ปกติ GPSC งบจะเด่นใน Q1 กับ Q3 เพราะบุคเงินปันผลจากรฟฟต่างๆ เข้ามา ดังนั้นงบ Q4 จะดูดรอปลงมาก

Q4/59 กำไรสุทธิต่ำกว่าคาด จาก 480 ได้เพียง 419 ล้านบาท จากการตั้งสำรองด้อยค่าสินทรัพย์ CUP 100 ล้าน

แต่  Q4 ปีนี้ยังมีรายได้ชดเชยจากผลประกอบการของ CUP กับ IRPC-CP

โดย CUP ได้มาจากต้นทุนก๊าซปรับตัวลดลง ส่วน IRPC-CP ได้จากปริมาณขายไฟฟ้าและไอน้ำเพิ่มขึ้น

แนวโน้ม Q1/60 รายได้น่าจะดีขึ้นตามปริมาณความต้องการใช้ไฟที่เพิ่มขึ้น

และมีกำหนดรับเงินปันผลจาก RPCL แต่ก็จะมีผลกระทบในส่วนของ รฟฟ SPP ที่มีการปรับค่า FT ลง 4 สต./หน่วย

มุมมองต่อ GPSC เป็นหุ้น Defensive จากผลประกอบการมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในช่วง 3 ปี ข้างหน้า

โดยปี 60 มีแผน COD 3 โครงการ

BIG phase 2 Q3/60 (29MW ตามสัดส่วนการลงทุน)

IRPC-CP phase 2 Q4/60 (99 MW ตามสัดส่วนการลงทุน)

Solar Cell ที่ญี่ปุ่น Q4/60 (21 MW ตามสัดส่วนการลงทุน)

นอกจากนั้น ปี 60 จะเป็นปีแรกที่ COD เต็มในอีก 2 โครงการ คือ NNEG กับ CHHP

ดังนั้นกำไรน่าจะเติบโต 15% จากปัจจัยหนุนกำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้น 11% และ 26% ในปี 61

TP @42 บาท หากเทียบรายอุตสาหกรรมแล้ว GPSC น่าสนใจพอสมควรเลย

gpsc

= = = = =

SQ (10-202-2017 KTBST)

Backlog โตจากการรับงานเหมืองดีบุกเฮนดราในเมียนมาร์ (7 ปี 3,672 ล้านบาท รับรู้ปีละ 500 ล้านบาท)

โดยเป็นงานรับเหมาขุดแร่ดิบครบวงจร (ตั้งแต่ขุดขนหน้าดิน ขุดแร่ดิบ และจัดการแร่ดิบ)

มาร์จิ้นดีมากเพราะไม่ใช่งานประมูลไม่ต้องเสียค่าสัมปทาน คาดว่ากำไรปีละ 60 ล้านบาท

เดิมโครงการขุดได้ 100 ตันต่อปี แต่ทาง SQ จะขุดได้ 2 พันตันต่อปี

Q3 เป็นช่วง Low Season จากฤดูฝน จำนวนวันทำงานได้น้อย แต่ค่าใช้จ่ายคงที่

โดยเฉพาะค่าเสื่อมจะเยอะ ทำให้มาร์จิ้น Q3 ไม่ค่อยดี

ปี 60 มีโครงการทำลานเทกองถ่านรฟฟเซกองของลาว

ช่วงกลางปีจะเข้าประมูลโครงการแม่เมาะ 9 มูลค่า 3 หมื่นล้านบาท

แบคลอตโตแบบก้าวกระโดดจากโครงการต่างๆ

sq

= = = = =

PSL (09-02-2017 MBKET + BLS)

ดัชนี BDI หนุนการปรับตัวของดัชนีเรืออื่นๆ โดยการรับรู้จะเร็วช้าต่างกันไป

โดยรับรู้เร็วจากมากไปหาน้อยตามนี้ (Capesize  / Panamax / Supramax / Handymax)

PSL เป็นกลุ่มเรือเทกองขนาดเล็ก (Handymax) การรับรู้ค่าระวาง BDI จะช้าสุด

Q4/59 งบขาดทุน 118 ล้านบาท โดยขาดทุนจากการขายสินทรัพย์ 2 ล้านบาท

และขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 22 ล้านบาท แต่เริ่มขาดทุนลดลงและไม่มีการตั้งสำรองด้อยค่ากองเรือขนาดใหญ่แล้ว

ภาพรวม PSL คุมต้นทุนเดินเรือได้ดีที่ 4,510 เหรียญ/ลำ/วัน

แต่งบยังคงขาดทุนจากการถูกภาระดอกเบี้ยกดดัน 207 ล้านบาท/ปี

หนี้สินต่อทุน (D/E) เพิ่มจากการออกหุ้นกู้ 5.5 พันล้านบาท

งบ Q1 เป็น Low Season จากเทศกาลตรุษจีน จีนหยุดงานยาว ขนถ่ายน้อย

ภาพรวมทิศทางเรือเทกอง ปี 60 ฟื้นตัว จาก 2 สาเหตุหลัก คือ

จากอุปสงค์ขยายตัวเพิ่ม 2% (จากจีนอนุญาตทำเหมือง 330 วัน เรือจะถูกใช้ขนสินแร่เหล็ก)

กับอุปทานเรือเทกองหดตัว (จากการทำลายเรือเก่าหมดสภาพทิ้งและคำสั่งต่อเรือที่ลดลง)

TP@ 10.2 (MBKET)  @ 8.10 (BLS)