Company Analysis #Mar.2017 (2)

SCC (08-03-2017 SCBS)

เข้าถือหุ้น 100% ใน VCM ผู้ผลิตปูนซีเมนต์ในเวียดนาม

มูลค่ากิจการ (EV) 440 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคุ้มค่าเริ่มต้นลงทุนใหม่

เทียบกัน EV142 ต่ำกว่าลงทุนใหม่ที่ 152 ดอลลาร์/ตัน)

กำลังการผลิตจากการเทค VCM จะหนุนกำลังการผลิตปูนให้ SCC เพิ่มอีก 10%

เพิ่มยอดขายได้ 1% (5พันล้านบาท) ทำให้ EBITDA ปรับเพิ่ม 1 พันล้านบาท

แต่การรับรู้ตัวเลขแบบชัดเจนอาจเกิดขึ้นหลังการเทค 1 ปี

ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยเวลาที่ SCC ใช้ในการปรับปรุงกิจการหลังเทค

ปันผลเป็นหุ้น 7:1 และเงินสด 0.004 บาท

ปี 60 ตั้งเป้ารับรู้รายได้ 8 พันล้านบาท แบ่งเป็นเหมืองโปแตช 4 พันล้าน และรายได้อื่นอีก 4 พันล้านบาท

มีโครงการประมูลปี 60 ดังนี้

1. ท่อก๊าซราชบุรี-วังน้อย (RA#6) 8.2 พันล้านบาท (ยื่นประมูลมีนา รู้ผลมิย.)

เป็น Joint Venture ทำร่วมกับ Saipem + Huayuan ในนาม STH Joint Venture

2. ท่อก๊าซปตท.เส้นที่ 5 เฟส 1 11.7 หมื่นล้านบาท (ยื่นประมูลมีนา รู้ผลกค.)

3. โรงไฟฟ้าขยะ 2 พันล้านบาท + โครงการอื่นๆ 1 หมื่นล้านบาท

4. งานก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานของรัฐ 4.5 พันล้านบาท

ทั้ง 4 งานนี้ ในส่วนที่เข้าร่วมประมูล มีมูลค่าประมาณ 2.65 หมื่นล้าน

= = = = =

แม้จะมีอัตราผลตอบแทนสูงสุดในบรรดาโรงกลั่น

แต่ด้วย Spread น้ำมันเบนซินอ่อนตัวลงจาก 12.0 เหลือ 11.1 $/ bbl.

ซึ่งกระทบโดยตรงต่อ SPRC ซึ่งมีสัดส่วนการกลั่นเบนซินสูงสุด 1/3 ของทั้งประเทศ

ประกอบกับ Q2 เป็นช่่วง Low Season ของหุ้นโรงกลั่นเนื่องจากอัตราการใช้เชื้อเพลิงต่ำสุดในรอบปี

แนะนำหลีกเลี่ยงการลงทุนในหุ้นโรงกลั่นในระยะสั้น

sprc