AGM #  VNT  # 27/04/2017 @ Centara Grand at Central 

สาเหตุการเข้าซื้อ VNT เห็นศักยภาพหรือมีทิศทางการลงทุนอะไร ?

เพราะสนใจศักยภาพด้าน Membrane Chlor Alkali ที่ VNT ทำครบวงจร ต้องการขยายกำลังการผลิตและตลาด MA ในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (ซึ่ง market share ของ VNT จะทำให้ PVC ของ AGC เพิ่มขึ้นเป็น 1 พันล้านกิโลตัน แม้ว่าเกือบ 1/2 ของการกำลังการผลิตทั้งหมดในเอเชีย แต่ธุรกิจนี้ราคาถูกกำหนดจากจีนมาโดยตลอด เพราะจีนจะใช้ส่วนต่างราคาดึงลูกค้า)  โดย AGC เล็งเห็นถึงศักยภาพในการผลิตไวนิลคลอไรด์ของ VNT ซึ่งทาง AGC มีความตั้งใจที่จะเข้ามาช่วยเสริมเทคโนโลยีในส่วนอิเลคโตรไลซิสให้กับ VNT ในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ระดับพรีเมี่ยม


การเข้ามาของ AGC มีผลกระทบต่อนโยบายของ VNT อะไรบ้าง ?

AGC ยังคงดำเนินนโยบายการบริหารตามเดิม สังเกตได้จากท่านประธานขอให้ย้ำว่า ต้องการให้เลือกกรรมการสองท่านเดิมที่กำลังจะครบวาระให้อยู่ดำรงตำแหน่งต่อไป (คุณพจน์ วิเทตยนตรกิจ และคุณพิภพ พฤกษมาศน์) โดยให้เหตุผลว่า เป็นกรรมการให้บริษัทมายาวนาน 9 ปี รู้จักบริษัทและมีประสบการณ์ในสายงานธุรกิจปิโตรเคมี ซึ่งทั้งสองท่านเป็นกรรมการอิสระ ซึ่งปกติแล้วบริษัทมีกรรมการรวมทั้งสิ้น 11 ท่าน โดยเป็นตัวแทนของ AGC 5 ท่าน และ ตัวแทนของ PTTGC 2 ท่าน ที่เหลือเป็นกรรมการอิสระ 4 ท่าน สำหรับนโยบายจ่ายโบนัสกรรมการบริหาร ให้คงเรทเดิม 0.6% จากผลประกอบการของบริษัท

AGC ไม่มีนโยบายที่จะปรับเปลี่ยนนโยบายทางบัญชีและนโยบายการจ่ายเงินปันผล แม้ว่ารอบปิดบัญชีของ AGC จะเป็น 31 มีนาคมของทุกปี แต่กรณี VNT ทางบริษัทยืนยันจะปิดรอบบัญชี 31 ธันวาคม เพื่อให้สอดคล้องกับแนวปฏิบัติสากลของ SET และเพื่อสะดวกต่อความเข้าใจของผู้ถือหุ้น

ภาพรวมธุรกิจแม้จะมีการเติบโตของอัตรากำไรที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนของปี 58 -59 แต่เหตุผลที่อัตราปันผลปรับสูงขึ้นเพียงเล็กน้อยนั้น ผบห.ชี้แจงว่า ต้องการบาลานซ์ทั้งอัตราปันผลและโอกาสในการเติบโตของบริษัทจึงไม่ได้นำกำไรออกมาจ่ายเป็นปันผล แต่จะสำรองเงินส่วนนี้ไว้ใช้ในการลงทุน ซึ่งอยู่ในระหว่างเจรจากับทาง PTTGC ในการพัฒนาผลิตภัณฑ์พลาสติกคุณภาพสูงอยู่ อย่างไรก็ตามอัตราที่บริษัทจ่ายปันผล (47% สูงกว่านโยบายปันผลที่กำหนดไว้ 30%)

สรุปผลการดำเนินการที่ผ่านมาและวางแผนการดำเนินธุรกิจต่อไปอย่างไร ?

ประเด็นการผลิตและจำหน่ายโซดาไฟที่ลดลง เนื่องจากบริษัทเลือกนำเข้า EDC (Ethylene Dichloride)  เข้ามาใช้แทนโซดาไฟ เพราะต้นทุนต่ำกว่าและเป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมมากกว่าด้วย ซึ่งทำให้ทำการตลาดง่าย ลูกค้าพึงพอใจมากขึ้น ซึ่งการลดกำลังการผลิตลงทำให้ยอดจำหน่ายโซดาไฟลดลงตามสัดส่วนการผลิต ไม่ใช่ จำหน่ายได้น้อยลง

อัตราการผลิต VCM 480 กิโลตัน Caustic Soda 370 กิโลตัน PVC 280 กิโลตัน ถ้าคำนวณแบบ Utilization Rate คือ ราว 90% อัตราการเติบโตคาดการณ์ที่ 5.1% แต่จะไม่โฟกัสเป้านี้แต่จะ based on Demand

ในส่วนของธุรกิจ ECH ในเซี่ยงไฮ้ที่ขาดทุนมาตลอด โดยบริษัทได้ตั้งสำรองด้อยค่าไปแล้ว 80% จากเงินลงทุนทั้งหมด 237 ล้านหยวน หรือ 1,416 ล้านบาท  ซึ่งยังไม่รวมเงินที่ VNT ให้บ.ย่อยกู้ยืมไปด้วยแล้ว 140 ล้านหยวน หรือ 700 ล้านบาท รวมเงินลงทุนทั้งหมด 2 พันกว่าล้านบาท) ตอนนี้ธุรกิจ ECH ได้ระงับการดำเนินธุรกิจไปแล้ว

ปัญหาเรื่องการจ่ายไฟ ตามปกติจะวางแผนร่วมกับ GLOW (VNT ซื้อไฟจาก GLOW) ซึ่งปกติจะได้เรทที่ต่ำกว่าการซื้อไฟจากกฟภ.อยู่เล็กน้อย ส่วนปัญหาการขัดข้องในการจ่ายกระแสไฟฟ้าเมื่อปีที่แล้ว GLOW จะมีการชดเชยความเสียหายให้ ซึ่งไม่ได้ถึงขั้นหยุดเดินเครื่องจักร เพียงแค่ไม่ได้เดินเครื่องเต็มกำลังการผลิต (ค่าไฟเฉลี่ยเดือนละ 200 ล้านบาท)

Business Outlook 2017

สถานการณ์ของปิโตรเคมีในส่วนที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจ VNT ยอมรับว่าขึ้นอยู่กับจีนและอินเดียเป็นหลัก โดยเฉพาะจีน ซึ่งปัจจุบันประสบปัญหาสภาพแวดล้อมทำให้รัฐบาลจีนต้องออกมาตรการระงับการผลิต ส่งผลโดยตรงต่อซัพพลายและทิศทางราคาของธุรกิจ PVC ในตลาดโลก ฉะนั้นตราบใดที่จีนยังคงนโยบายนี้อยู่จะผลบวกต่อภาพรวมธุรกิจของบริษัท ซึ่งภาพรวมตอนนี้คาดว่า จีนรันกำลังการผลิตอยู่ที่ราว 70% ของ Capacity ทั้งหมด

แผนการ Tender Offer และการ Delisted

มีการขายคืนในช่วงเทนเดอร์น้อยมาก จึงยังไม่สามารถนำบริษัทออกจากตลาดได้ อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารขออนุญาตไม่ตอบคำถามในส่วนของมีการสอบถามว่า มีแผนจะซื้อหุ้นคืนจาก PTTGC หรือไม่ แต่ยืนยันว่าความสัมพันธ์กับ PTTGC ในขณะนี้เหมือนเดิม ทาง PTTGC ยังคงซัพพลายสินค้าเอธิลีนให้กับ VNT ตามปกติ แต่ยอมรับว่า AGC ยังคงมีสิทธินำบริษัทออกได้ตลอดเวลา ซึ่งหากจะดำเนินการจริงจะแจ้งให้ทราบผ่านทางตลาดหลักทรัพย์อย่างเป็นทางการอีกครั้ง (อยากออกจ้ะ แต่ยังออกไม่ได้เพราะ PTTGC ยังไม่ยอมขายให้ ราคายังไม่ลงตัวสินะ แหม…)


ข้อสังเกตส่วนตัว

ฮิโรซากิ ซาโนะ รองประธานมาทำหน้าที่ประธานการประชุม ท่านมีความเข้าใจภาษาไทยระดับ 80-90% ฟังออกอันนี้แน่นอน เพราะท่านสามารถเข้าใจคำถามก่อนที่ผู้ช่วยท่านประธานจะแปลคำถาม อันนี้ชัดเจน แต่เพื่อความมั่นใจท่านจะตอบเป็นภาษาอังกฤษเป็นหลัก แล้วผู้ช่วยแปลเป็นไทยให้อีกทีนึง

นอกรอบหลังเวที

ขอไม่พิมพ์ เพราะการพูดคุย กรรมการไม่ประสงค์ให้ Public Winnie

2 Comments on “AGM # VNT (ในวันที่ PTTGC ยังยืนอยู่ข้างเม่า)

  1. ขอบคุณครับผมก็ไปแต่ดันมีธุระต้องรีบออกมาก่อน ไม่ทราบว่าพี่ผึ้งก็ไปไม่ได้เข้าไปสวัสดีทักทาย ต้องขออถัยด้วยครับ

    • ไม่เป็นไรคะ พี่ก็แค่แวะไปฟังว่าเบอร์1กับ2 เค้าคิดจะทำไรกันเท่านั้นเองคะ ^^

ใส่ความเห็น

This site is protected by wp-copyrightpro.com

%d bloggers like this: