Advertisements

UVAN1.PNG

งบเห็นแล้ว ตาพองเป็นปลาทองกันเลยทีเดียว โตอะไรเบอร์นั้น !!!

ดูกราฟฟิคแล้วนึกว่า ถ้าไม่รู้มาก่อนว่าทำกิจการน้ำมันปาล์ม ต้องนึกว่า … ทำกิจการเสาไฟฟ้า

งบหล่อมาก โตทั้ง QoQ  YoY  กินถั่งเช้ามาหรืออย่างไรกัน ?

อยากรู้ต้องไปถอดงบ จริงๆ เหนื่อยนะ ไม่ได้ขยัน แถมหุ้นก็ไม่มีจะลงแรงถอดไปเพื่อการใด ?

ของบางอย่างถ้าไม่ยอมเหนื่อยยากเพื่อให้ได้รู้ ก็จะกลายเป็นเห็นแต่โง่แบบไก่ได้พลอย

ออกแรงหน่อย ถ้าไม่ดีก็แค่เหนื่อย ถ้าดีและจะโตต่อก็จะได้ตังค์ไง

= = = = =

แต่จากประสบการณ์จากรอบก่อน ที่เล่นผิดตัวตอน Soft Commodity มาเมื่อช่วงต้นปี 60

ที่ดันเลือก CPI แทนหุ้นปาล์มตัวอื่นๆ ซึ่งถามว่า CPI ขึ้นไหมก็ขึ้นนะ

แต่ดันลากไม่เยอะ ไม่แรงเท่า VPO  UVAN  ซึ่งรอบนั้นก็ทำให้รู้ว่า

กลุ่มตลาดมีผลต่อการลากราคา เพราะรอบก่อน VPO  UVAN ขึ้นตามแรงเก็งกำไรของ CPO ราคาปาล์มโลก

เพราะสองตัวนี้ เน้นผลิตเพื่อการส่งออกน้ำมันปาล์มและผลปาล์มดิบ

ขณะที่หุ้นตัวอื่นเน้นจำหน่ายในประเทศ โอ๊ยยยย เศร้าใจ เลือกผิดตัว ขึ้นแต่ไม่แรง แอบเพลียปนริษยา

แต่รอบนั้น…ก็ทำให้เราได้เรียนรู้บางอย่างมาตั้งแต่รอบนั้น

ความเปลี่ยนแปลงประการสำคัญอย่างหนึ่งของหุ้นปาล์มในช่วงปี 60 คือ

การเปลี่ยนแปลงวิธีการบันทึกบัญชีของสินทรัพย์ชีวภาพ

ที่กลุ่มบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการเกษตรจะต้องปรับเปลี่ยนมาใช้

ให้เป็นไปตามมาตรฐานการบัญชีที่กำหนดขึ้นใหม่

ว่าแต่ … อะไรคือสินทรัพย์ชีวภาพ ?

อะไรให้ง่ายหน่อย คือ สินทรัพย์ในเชิงเกษตรตอนที่ยังไม่ได้ผ่านการแปรรูปภายหลังการเก็บเกี่ยว

เคสนี้ก็คือ ผลปาล์มสด ผลปาล์มดิบ ผลปาล์มติดต้น ไงล่ะ

แต่พอนำไปแปรรูปเป็นน้ำมันปาล์มแล้วก็ไม่เข้าข่ายเป็นสินทรัพย์ชีวภาพก็กลายเป็นสินค้าคงเหลือแทน

ดังนั้นตั้งแต่ปี 2560 เป็นต้นไป หุ้นปาล์มจะต้องบันทึกรายการสินทรัพย์ตรงนี้ใหม่ตามนี้

โดยรายการที่เข้าข่ายเป็นสินทรัพย์ชีวภาพประกอบด้วย 3 รายการ คือ

ผลปาล์มบนต้น เมล็ดพันธุ์ปาล์มเพื่อขาย และต้นกล้าปาล์มที่อยู่ระหว่างการเพาะปลูกเพื่อขาย

แต่…ต้นปาล์มที่ปลูกเพื่อต้องการผลผลิตจัดเป็นพืชเพื่อการให้ผลิตผล

จะต้องไปลงรายการในส่วนที่ดินอาคาร และอุปกรณ์แทน !!! โว้ะะะะ ไม่เคยรู้มาก่อนว่าลงรายการนี้

จริงๆ ทั้งต้นปาล์มและผลปาล์มบนต้นมันเคยนับรวมกันไปแต่รอบนี้แยกนับออกจากกัน

ให้เจ้าผลปาล์มที่แม้จะยังอยู่บนต้นโผล่เข้ามาในมาตรฐานบัญชี (ต้องนับด้วย เดิมไม่ได้นับ)

ถือเป็นสินทรัพย์ชีวภาพจนกระทั่งถึงจุดเก็บเกี่ยว

เอาให้ง่ายๆ ก็คือ ถ้าหลุดออกจากต้นเมื่อไหร่ก็แปลงร่างไปลงในรายการสินค้าคงเหลือ

แทนตามมูลค่ายุติธรรมหักต้นทุนในการขาย ณ จุดเก็บเกี่ยว

ขณะที่การเพาะเมล็ดพันธุ์ปาล์มเพื่อขาย และต้นกล้าปาล์มที่อยู่ระหว่างการเพาะปลูกเพื่อขาย

จะไปรับรู้ โผล่อยู่ในงบกำไรขาดทุนเพิ่มเติมเข้าไป

Capture

ทำให้งบการเงินรวมปีนี้มีกำไรเพิ่มขึ้นจากมูลค่ายุติธรรมนี้งอกออกมา 56 ล้านบาท หูววววว

อันนี้ไม่ใช่กำไรจากการดำเนินงานปกติจริงไหม แต่เป็นเพราะเปลี่ยนแปลงวิธีลงบัญชี

เพราะงั้นเดี๋ยวอย่าลืมเก็บเลขนี้ไว้ในใจ ถอดกำไรปกติออกมาได้เท่าไหร่ต้องเอาไปหักออกด้วยล่ะ

= = = = =

Capture

อย่างที่บอก ไม่มีของอยู่ก่อน ต้องขี้โกงก่อน ไม่อยากเหนื่อยฟรี ไปส่องงบรวมย้อนหลังก่อน

ได้ความว่า เป็นบริษัทที่ดีกิจการหนึ่งเลยทีเดียว เพราะย้อนหลัง 4 ปี ไม่เคยขาดทุน

แม้กำไรจะสวิงเยอะ เอาแน่เอานอนไม่ได้ อารมณ์ว่ากำไรของพี่นี่เป็นฮอร์โมนของวัยรุ่น

แต่นั่นก็เป็นเพราะธุรกิจ Soft Commodity ถูกกำหนดราคาจากตลาดโลกนั้นเอง

ทว่า…ถ้าเรามองในเชิงรายได้ ถือว่ารายได้ต่อเนื่องมีความเสถียรพอสมควร

และที่สำคัญบริษัทนี้หนี้ต่ำมากกกกกกกกกกกกกกกกกกกกกกก

ถ้าเจอแบบนี้แนะนำให้รีบขี้โกงไปดู กำไรสะสมของกิจการเลย ขอเดาว่าเยอะ

เพราะถ้ามาทรงนี้ต้องเดาไว้ก่อนเลยว่า ผู้บริหารมีความอนุรักษ์นิยมสูงเวอร์ ออกแนวไม่กล้า ไม่ชอบกู้เงิน

ซึ่งพอมีกำไรปุ๊บจะรีบตักเข้าไปสะสมในกำไรสะสมก่อนเพื่อบ่มเพาะความเข้มแข็งของกิจการเป็นลำดับแรก

Capture

มีกำไรสะสมอยู่ 2.6 พันล้าน อุต๊ะ ! เมพขิงๆ ถือเป็นหุ้นดี น่าคบหาเลยว่าไหม

แต่นิสัยตัวนี้นานๆ เล่นที จึงไม่เหมาะเป็นหุ้นเก็งกำไรนะจ้ะ

จะเห็นว่า ที่ผ่านมาเป็นหุ้นที่ถือแล้วแพ้ค่าเฉลี่ยผลตอบแทนของตลาดมาโดยตลอด

Capture.JPG

แต่ถ้าจะบอกว่า โลกกำลังจะเปลี่ยนไป และหุ้นทุกตัวย่อมมีรอบของมันล่ะจะเชื่อไหม อิอิ

อยากรู้ว่าจริงไหม มาถอดงบกันต่อ มีอะไรบ้างที่ฟ้องเราว่า บริษัทกำลังมีการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ ?

Capture

มีผลปาล์มเท่านั้นที่ลดลง แต่ไปงอกเยอะในรูปของน้ำมันปาล์ม (แปรรูปพร้อมขายแล้ว)

มีผลิตภัณฑ์พลอยได้เพิ่มขึ้นเยอะทีเดียว ถ้าไม่ขยายงานทำอย่างอื่นเพิ่ม

ก็แสดงว่ามีการปรับเทคโนโลยีการผลิตทำให้มีผลพลอยได้ที่มีคุณค่าทางเศรษฐกิจงอกออกมาเพิ่ม

เมล็ดพันธ์กับต้นกล้าดูพีคมากเพิ่มขึ้นเท่าตัว เหมือนจะรีบขยายเร่งรัดการปลูก

แต่อย่ารีบปักใจมากไป เพราะเค้ามีกิจการขายต้นกล้าพันธุ์ปาล์ม ต้องเผื่อใจไว้บ้าง

พอไปแอบดูไส้งบ ก็พบว่า มีการไปซื้อกิจการอะไรมาสักอย่าง สิริรวม 500 กว่าล้านบาท (กรอบสีแดง)

Untitled.png

กรอบสีน้ำเงินไม่มีอะไร แค่ขีดให้ดูว่า เคสเกษตร ต้นปาล์มเอามาลงงบในส่วนที่ดิน

โดยแยกเป็นปาล์มที่เก็บเกี่ยวได้แล้ว กับยังไม่ให้ผล

มากลับเข้าเรื่องกัน  ว่าแต่….ตกลงพี่เค้าไปซื้อธุรกิจอะไรมา ?

Untitled.png

ไปซื้อโรงงานสกัดน้ำมันปาล์มมานี่เอง ช่วงเดือนพฤษภาคม 2560

ถ้างั้นงบจะเริ่มรับรู้ก็ Q3/2016 ไปให้พี่ @NEWS ช่วยเทียบงบให้สิ โตขึ้นแค่ไหน QoQ 2016

UVAN

ถ้าเทียบ Q3 ย้อนหลัง 3 ปี (ตรงนี้สำคัญนะ เพราะหุ้นพวกนี้มี Seasonal ของการเก็บเกี่ยว)

ก็จะเห็นว่า ค่าเฉลี่ย Q3 เทียบกันคือ ปี 2558  114 ล้าน  ปี 2559  95 ล้าน

(ซึ่งปกติแล้ว Q1-2 เป็น High season ไม่ใช่ Q3-4)

แต่พอเทคกิจการมาเพิ่ม ปี 2560 พุ่งปรื้ดดดดเป็น 143 ล้าน โอ๊ะโอ้ว ทำไมต้องตื่นเต้นเบอร์นี้

อย่าลืมนะว่า ตั้งแต่ปี 2559 โซนเอเชียเข้าสู่ภาวะเอลนิโญ ผลผลิตตกต่ำโดนหางเลขกันหมด

แล้วปี 2560 ก็ยังอยู่ในภาวะเอลนิโญ แต่ผลประกอบการกลับพีคกลับขึ้นมาได้

โดยพีคเกือบจะเทียบเท่าผลประกอบการ Q2 ซึ่งเป็น High Seasonal ของหุ้นกลุ่มนี้เลย

แล้วต่อเนื่องยืนยันหนักแน่นด้วยผลประกอบการที่พีคที่สุดเป็นประวัติการณ์ใน Q4/2017 แบบ Double

(เด่นกว่า Q3 ที่ยังต้องบุ๊ครายจ่ายหักค่าซื้อกิจการไป 500 กว่าล้าน)

แต่….ช้าแต่ นึกว่าโตเพราะไปเทคกิจการมา แต่หาเป็นเช่นนั้นไหม

เพราะหมายเหตุงบระบุว่า งบปี 2017 ทั้งปี ยังไมได้รับรู้กำไรจากกิจการใหม่เลย อ้าววววววววว งงดิ

คำอธิบายงบบอกเราว่า เนื่องจากอยู่ในระหว่างดำเนินการและตกลงส่วนแบ่งสัญญาขายไฟ

อุ้ยยยย จะมีรายได้จากการขายไฟด้วยแฮะ (แน๊ะ มีอะไรให้ฝันหวานเพิ่มได้อิ๊กกกก)

ถ้างั้นก็แปลว่า งบ Q2 ยัน Q4 นี่โตเองเพียวๆ เลยนะ ไม่เกี่ยวกับกิจการที่เทคมา

ซึ่งจะเริ่มรับรู้กำไรในปี 2018 เป็นต้นไปแทน แบบนี้ยิ่งต้องตื่นเต้นใหญ่ ทำไมมันโต (หว่ะ)

แต่สรุปเอาเป็นว่าถึงตอนนี้ ณ ตรงนี้ คือ หายสงสัยได้เลยว่า ดีจริงหรือยัง โตจริงหรือเปล่า

เพราะจะมีแค่กำไรที่ได้ลงไว้จริง เฉพาะแค่ส่วนค่าความนิยม (Good Will) ไว้ 17 ล้านบาท

แปลง่ายๆ คือ ซื้อกิจการที่ดีมาในราคาที่ต่ำกว่าราคาที่ควรจะเป็น กำไรชัดๆ ประมาณนั้น

ไปดูรายได้เลยจะได้รู้กันไปว่า โตจริงไหม โตแค่ไหน หรือมีบุค One Time Gain อะไรให้ลวงตาหรือเปล่า

สรุปไปเช็ครายได้จากการขาย โตจริงๆ มั่นใจได้ กำไรขั้นต้นก็โดดเด้งงดงาม

นี่ขนาดยังไม่รวมกิจการใหม่ที่ไปเทคมาน่ะ แหม…เด็ดจริงไรจริงตัวเน้

Capture.JPG

 

แต่ไม่ใช่โลกนี้จะสวยงามไปซะหมด มีข้อควรระวังสำหรับการเล่น UVAN อยู่ประเด็นหนึ่ง

คือ ที่ดินที่เช่าทำการเพาะปลูกบางส่วนถูกกรมป่าไม้ฟ้องคดีรุกล้ำ

ตอนนี้ฟ้องร้องกันอยู่อันนี้ก็ต้องระวังเผื่อไว้ด้วย (ศาลแรกยกฟ้อง แต่อยู่ระหว่างอุทธรณ์)

กับบริษัทมีไปลงทุนโรงงานน้ำมันปาล์มในฟิลิิปปินส์ และให้บ.ย่อยดำเนินการกู้เงิน 233 ล้านเปโซ

แต่ก็ดูเหมือนว่า ยังไม่มีอะไรให้ถึงขั้นต้องกังวล (มั้ง)

แล้วขาดทุนจากการสต๊อกสินค้าในตลาดฟิวเจอร์ล่ะต้องกลัวไหม

ถ้ามาหมัดน๊อคแบบ STA ก็ไม่เอาน่ะ เดี๋ยวหัวใจวายตายกันพอดี (ราคายางโลกพุ่งปรี๊ดดด แต่พี่แกเจ๊งยับ)

ไปไล่เช็คสรุปในบทวิเคราะห์ KSS บอกว่า พี่ UVAN ของเราแกอนุรักษ์นิยมตัวพ่อเลย

เพราะเค้าบอกว่า UVAN จะทำป้องกันความเสี่ยงด้วยการล้อคราคา CPO กับ FFB

ในการทำสัญญากับลูกค้า พร้อมกับทำสัญญากับเกษตร ไปพร้อมกัน เออแบบนี้ดูปลอดภัยดีแฮะ

Untitled.png

ถ้าเห็นแบบนี้ เรียกได้ว่า เล่นตามงบ แบบมั่นใจได้อยู่นะ

ก็ไม่แปลกใจหรอกว่า วอลุ่มของวันศุกร์ที่งบออกทำมาพีคกระโดดซะขนาดนั้น

Capture.JPG

แบบนี้รอให้พักตัวสักหน่อยแล้วเก็บตามไปด้วยน่าจะไม่เสี่ยงจนเกินไป

สำหรับหุ้นที่งบมาต่อเนื่องทั้ง QoQ  YoY แบบที่ไม่มี One Time Gain

แต่มาด้วยผลการดำเนินการเพียวจริงๆ แบบนี้

ต้องถือว่าเป็นหุ้น Growth ที่ต้องจับตามองโดยเฉพาะในคิวถัดไป ซึ่งถือเป็น High Season ของพี่เค้า

 

 

 

 

 

 

 

 

BDRM เป็นเพียงนักลงทุนเม่าๆ คนหนึ่ง ที่หลงใหลการลงทุนในตลาดหุ้น มากพอที่จะนั่งดูเฝ้าจอ ดูกราฟ อ่านข่าว แอบดูงบ แกะรอยเจ้ามือ นินทารายใหญ่ได้ทั้งวัน การนั่งสังเกตความเป็นในตลาดทำให้สัมผัสได้ว่า ตลาดหุ้นสีเทาแห่งนี้มีระบบและเงื่อนไขที่เอื้อต่อการสูบเงินจากเม่าไปให้เจ้า ซึ่งเป็นที่มาของเพจการลงทุน BDRM Blog ที่หวังให้เม่ารู้เท่าทันตลาดหุ้นเท่าที่กำลังความสามารถของเม่าตัวนี้พึงทำได้

Advertisements

2 Comments on “ถอดงบ UVAN # เหตุเพราะปาล์มต้นนี้โตดีจริงๆ

  1. ขอบคุณครับคุณผึ้ง
    อ่านจบเลยเข้าไปเมื่อวันศุกร์ (เพราะเทคนิคก็มาสวยเหลือเกิน 555)

ใส่ความเห็น

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.

This site is protected by wp-copyrightpro.com

%d bloggers like this: